Арбитраж ставок финансирования простыми словами: глоссарий

Ставка финансирования

Периодическая выплата между лонгами и шортами бессрочного фьючерса, которую устанавливает биржа, чтобы цена бессрочного держалась близко к его индексу. При положительной ставке лонги платят шортам, при отрицательной — шорты лонгам. Каждая выплата = количество в позиции × марк-цена × ставка.

Каждая биржа устанавливает свою ставку для каждого контракта, поэтому по одной и той же монете на двух биржах часто платят совсем по-разному. Эту разницу и собирает арбитраж ставок финансирования.

Ставки финансирования на всех биржах · Ставки финансирования по монетам

Интервал финансирования

Как часто бессрочный фьючерс рассчитывает финансирование — обычно каждые 1, 4 или 8 часов; это различается между биржами и между контрактами одной биржи. Ставка указывается за интервал, поэтому 0,01% каждый час выплачивается в восемь раз чаще, чем 0,01% каждые 8 часов.

AfterFees не приводит всё к 8 часам: каждая нога учитывается по её собственным реальным моментам расчёта внутри вашего срока удержания. Расчёт ровно в текущий момент не учитывается — только те, что строго позже текущего момента.

Как рассчитывается каждая цифра

Годовая ставка (APR)

Ставка, приведённая к году, чтобы можно было сравнивать разные интервалы: ставка за период × 8 760 ÷ интервал в часах, простые проценты, без капитализации. 0,01% каждые 8 часов — это 0,01% × 1 095 = 10,95% годовых.

APR финансирования — валовой: это то, что принесла бы ставка до любых затрат. Чистый APR на AfterFees — это нетто в годовых относительно вашего размера на сторону; доходность на капитал — в годовых относительно задействованной маржи.

Ставки финансирования на всех биржах · Калькулятор APR

Бессрочный фьючерс (perp)

Фьючерсный контракт без даты экспирации. Вместо схождения к цене спота при поставке его цена удерживается возле спотового индекса выплатами финансирования. Линейные бессрочные имеют маржу и расчёт в стейблкоине (USDT, USDC) или USD; инверсные, с маржой в монете, — в самой монете.

Ставки финансирования на всех биржах · Биржи, которые мы охватываем

Керри спот–бессрочный

Купите монету на спотовом рынке и откройте шорт того же количества в бессрочном. Движения цены взаимно гасятся, и финансирование платит или получает только бессрочный, поэтому пара зарабатывает, пока ставка бессрочного положительна. Спот покупается полностью и задействует всю свою стоимость; бессрочный задействует номинал ÷ плечо.

При отрицательном финансировании работает обратное керри: займите монету на маржинальном счёте, продайте её на споте и держите лонг бессрочного. За это платятся проценты по займу, которые AfterFees учитывает по большей из текущей ставки и её средней за 24 часа.

Ставки маржинального займа · Как рассчитывается каждая цифра

Межбиржевой арбитраж финансирования

Лонг бессрочного на бирже, где финансирование ниже (или отрицательное), и шорт того же количества там, где оно выше. Ценовые движения двух ног взаимно гасятся, и вы забираете разницу между двумя выплатами финансирования.

Каждая биржа держит свою маржу, и взаимозачёта между ними нет: убыток по одной ноге нужно покрывать на этой бирже, даже если другая нога в плюсе.

Таблица возможностей · Ставки финансирования по монетам

Базис

Разница между ценой фьючерса и спотом (или бессрочным). Поставочный фьючерс при поставке сходится к своему индексу, поэтому покупка спота и шорт фьючерса с удержанием до поставки фиксируют базис за вычетом затрат.

AfterFees считает его по вашим исполнениям, в годовых до поставки: (цена исполнения шорта − цена исполнения лонга) ÷ цена исполнения лонга × 365 ÷ дней до поставки. Страница временной структуры показывает его для каждого поставочного фьючерса монеты.

Базисные сделки · Временная структура

Открытый интерес

Общая стоимость позиций, ещё открытых по контракту. Он ограничивает, какой размер может принять пара: по умолчанию AfterFees ограничивает макс. размер 1% открытого интереса более тонкой ноги (можно выбрать 3% или 10%), потому что в позицию, крупную относительно открытого интереса, трудно войти и из неё трудно выйти.

Ставки финансирования по монетам · Как рассчитывается каждая цифра

Проскальзывание по стакану

Разница между ценой, которую фактически получает рыночный ордер, и mid-ценой: крупный ордер проходит несколько уровней стакана. Чем больше ордер относительно стакана, тем она больше.

AfterFees проходит живой стакан уровень за уровнем ровно на ваше количество для каждой из четырёх сделок; закрывающие сделки оцениваются по сегодняшнему стакану. Если сделку нельзя исполнить по видимому стакану, при этом размере пара не помечается «Можно открыть».

Стоимость исполнения · Как рассчитывается каждая цифра

Комиссии тейкера и мейкера

Ордер тейкера исполняется сразу по уже стоящим в стакане ордерам и платит комиссию тейкера. Ордер мейкера стоит в стакане и платит комиссию мейкера — обычно ниже, а иногда отрицательную (ребейт), но он может и не исполниться.

По умолчанию AfterFees учитывает четыре сделки тейкера (открытие и закрытие, обе ноги) по опубликованной биржей комиссии для этого контракта или по вашему уровню комиссий, если вы его задали.

Биржи, которые мы охватываем · Как рассчитывается каждая цифра

Нетто (после комиссий, проскальзывания и стоимости удержания)

То, что остаётся у вас: финансирование за срок удержания минус четыре комиссии тейкера, проскальзывание по стакану, проценты по займу, если монета заёмная, конвертация валюты для ноги в USDC или USD и стоимость удержания — альтернативная стоимость задействованной маржи (ноль, если вы её не задали). Таблица ранжирует пары по нему.

Для пар бессрочный ↔ бессрочный и лонг спота ↔ шорт бессрочного финансирование учитывается по меньшей из сегодняшних ставок и того, что та же пара фактически получила за последние 7 дней. Нетто — прогноз на основе текущих и недавних ставок, а не фактическая доходность.

Как рассчитывается каждая цифра · Как рассчитывается каждая цифра

Макс. размер

Наибольший размер на сторону, укладывающийся в два ограничения: по умолчанию 1% открытого интереса более тонкой ноги и бюджет проскальзывания (по умолчанию 5 bp от размера одной стороны на все четыре сделки вместе). Если хотя бы одно ограничение невозможно измерить, макс. размер пуст и пару нельзя открыть. Когда ваш размер не помещается, таблица пересчитывает пару при размере, который помещается.

Как рассчитывается каждая цифра

Безубыток

Первая выплата, на которой собранное финансирование покрывает комиссии и проскальзывание всех четырёх сделок. Если на это ушло бы больше 30 дней, AfterFees так и пишет вместо срока.

Как рассчитывается каждая цифра

Повтор по фактическим ставкам

Применяет фактически выплаченные за последние 7, 30, 90, 180 или 365 дней ставки финансирования к сегодняшней позиции и направлению. Показывает, приносил ли спред выплаты, а не сколько заработала исполненная сделка; четыре торговые затраты списываются один раз, в первый день.

История результатов — другое: она сохраняет лучшие позиции каждого дня и затем суммирует фактически выплаченное по ним финансирование.

Как рассчитывается каждая цифра · История результатов

«Можно открыть» и «Наблюдение»

«Можно открыть»: пара прямо сейчас проходит все проверки при вашем размере, среди них: данные о финансировании не старше 30 секунд и стаканы не старше 5 секунд, точные стаканы по обеим ногам, известные комиссии, не менее 72 часов фактической истории без убытка за последние 7 дней, положительное нетто, исполнение каждой сделки и ваш размер в пределах макс. размера и бюджета проскальзывания.

«Наблюдение»: пара показывается, но хотя бы одна проверка не пройдена, и в строке указано какая. Если какие-либо данные устаревают, пара перестаёт быть «Можно открыть» не позже чем через 5 секунд.

Как рассчитывается каждая цифра · Таблица возможностей