Phương pháp

Funding trong thời gian nắm giữ

Mỗi sàn niêm yết rate một kỳ và chu kỳ thanh toán riêng (1h, 4h, 8h). Chúng tôi không quy đổi mọi thứ về 8 giờ: mỗi chân được tính theo đúng thời điểm thanh toán thực của nó trong thời gian nắm giữ của bạn.

Lần thanh toán đúng vào “bây giờ” không được tính; chỉ tính các lần thanh toán sau thời điểm hiện tại.

Rate dương: long trả cho short. Chân long có lời khi rate của nó âm; chân short có lời khi rate của nó dương.

Funding được dự phóng từ rate áp dụng cho từng chân (liệt kê trong mọi bảng chi tiết: thường là rate hiện tại, hoặc trung bình đã thanh toán 7 ngày của chính cặp đó khi thấp hơn) theo giá mark hiện tại. Thanh toán thực tế dùng giá mark tại thời điểm đó. Đây là dự phóng, không phải lợi nhuận đã thực hiện.

funding_leg = Σ_settlements (−side) × rate × q_base × mark      side: long = +1, short = −1

Giao ngay ↔ vĩnh cửu

Mua tài sản trên thị trường giao ngay và short cùng số lượng bằng hợp đồng vĩnh cửu, trên cùng sàn hoặc sàn khác. Chỉ hợp đồng vĩnh cửu trả hoặc nhận funding, nên cặp có lãi khi rate của vĩnh cửu dương (long trả cho short). Khi rate âm, giao dịch ngược lại (vay coin, bán giao ngay, long vĩnh cửu) được tính như mô tả bên dưới.

Chân giao ngay dùng biểu phí giao ngay (lấy theo mức phí từng cặp do sàn công bố nếu có), chân vĩnh cửu dùng biểu phí vĩnh cửu. Giao ngay được mua đứt: chiếm toàn bộ giá trị, còn hợp đồng vĩnh cửu chỉ chiếm danh nghĩa ÷ đòn bẩy.

Quy mô tối đa dùng OI của hợp đồng vĩnh cửu và cả hai sổ lệnh. Phát lại lịch sử dùng rate đã thanh toán của hợp đồng vĩnh cửu.

Vay giao ngay ↔ vĩnh cửu (chênh lệch ngược)

Khi funding của vĩnh cửu âm, bên long được trả. Vay coin trên tài khoản ký quỹ, bán giao ngay và giữ long cùng số lượng trên vĩnh cửu (cùng sàn hoặc sàn khác). Chỉ áp dụng ở sàn có công bố lãi vay: Binance, OKX, Bybit, Gate và Bitget.

Lãi vay = danh nghĩa × lãi suất theo giờ × (số giờ nắm giữ + 1). Giờ cộng thêm bù cho lần tính lãi đầu tiên và việc làm tròn theo giờ. Lãi suất theo giờ được tính theo mức cao hơn giữa lãi suất hiện tại và trung bình 24 giờ; funding của vĩnh cửu được tính theo mức kém thuận lợi hơn giữa rate hiện tại và trung bình đã thanh toán 7 ngày.

Sức chứa là mức nhỏ nhất trong: lượng còn cho vay được của sàn (nếu có công bố), hạn mức mỗi tài khoản ở VIP0, lượng mà bốn sổ lệnh khớp được trong ngân sách trượt giá của bạn, và giới hạn OI. Pool đã ở lãi suất tối đa được coi là đã cạn.

Không mở được khi coin không vay được, pool đã cạn, lãi vay cao hơn 3× trung bình 7 ngày của chính nó (pool có thể sắp cạn), báo giá cũ hơn 15 phút, hoặc quy mô của bạn vượt hạn mức mỗi tài khoản.

Vốn: tài sản thế chấp cho khoản vay theo đòn bẩy ký quỹ chéo giả định (mặc định 3×: thế chấp = danh nghĩa ÷ 2) cộng danh nghĩa vĩnh cửu ÷ đòn bẩy. Chúng tôi hiển thị coin có thể tăng bao nhiêu trước khi tài khoản ký quỹ bị thanh lý; khi vĩnh cửu nằm trên sàn khác, lợi nhuận của nó không thể bù vào tài khoản đó.

net = funding_perp_long − interest − fees − slippage − carry      interest = N × max(rate_now, avg_24h) × (T + 1)

Chi phí khớp lệnh

Chi phí vào lệnh theo giá thị trường trên một sàn: phí taker cộng trượt giá so với giá giữa, tính lần theo sổ lệnh trực tiếp ở mức $10k, $100k, $1M hoặc quy mô của riêng bạn, long (phía bán) hoặc short (phía mua).

Các thị trường mà chúng tôi không stream sổ lệnh được tính lần lượt từng mức giá mỗi giờ một lần bằng ảnh chụp REST sổ lệnh (top 50 coin theo khối lượng mỗi sàn), ghi kèm tuổi ảnh chụp; ảnh chụp cũ hơn hai giờ không được hiển thị. Khi sàn không công bố sổ lệnh dùng được, thay vào đó hiển thị đỉnh sổ lệnh: nửa chênh lệch mua-bán cộng phí taker, ghi nhãn “đỉnh”. Các sàn dựa trên báo giá (Variational) hiển thị báo giá riêng ở từng quy mô.

Trung vị 1, 7 và 30 ngày lấy từ một mẫu mỗi giờ (trung bình của long và short). Dữ liệu được giữ trong bộ nhớ và bắt đầu lại khi máy chủ khởi động lại.

Toàn bộ chi phí của một cặp là mỗi chân vào ở một phía và đóng ở phía kia: bốn lệnh khớp taker.

cost_bp = taker_fee_bp + |VWAP(size) / mid − 1| × 10,000

Cố định vs thả nổi (Pendle Boros)

Boros giao dịch funding của một vĩnh cửu cụ thể (ví dụ Binance ETHUSDT) đến một ngày cố định, theo đơn vị lợi suất (YU). Bán YU là nhận lãi suất cố định và trả funding thả nổi: kèm một lệnh short vĩnh cửu cùng quy mô, funding bạn nhận được sẽ bị khóa. Mua YU là trả cố định và nhận thả nổi: nó cố định khoản lệnh long vĩnh cửu phải trả. Lãi suất của giao dịch YU chính là lãi suất được khóa.

Lãi suất là giá khớp của bạn: chúng tôi đi qua sổ lệnh Boros (gồm AMM) theo quy mô của bạn, như một lệnh thị trường. Boros từ chối lệnh taker khớp quá xa mark, nên chỉ tính các mức giá trong giới hạn lệch của nó. Chế độ maker thay vào đó đặt lệnh ở giá tốt nhất phía đối diện: không mất phí taker, nhưng không đảm bảo khớp.

Boros thu phí taker và phí thanh toán theo tỷ lệ thời gian đến đáo hạn, nên cả hai được trừ thẳng một-một vào lãi suất. Phí tham gia thị trường một lần (khoảng $1) và gas của một lệnh được phân bổ theo quy mô và thời gian còn lại. Thời gian còn lại theo cách tính của chính Boros, tính từ lần thanh toán gần nhất. Sổ lệnh được chia theo bậc 0,01%, nên mỗi mức được lấy ở cạnh bất lợi hơn, trừ báo giá tốt nhất là giá chính xác.

Khóa có đáng không? Chúng tôi so với lãi suất thả nổi trong cùng độ dài: mọi cửa sổ quá khứ dài bằng số ngày còn lại, lãi suất thả nổi đã thanh toán trung bình trong từng cửa sổ, và trung vị của chúng (khớp kỳ hạn). Tỷ lệ thắng là phần các cửa sổ mà lãi suất khóa vượt qua. Trung bình 7 và 30 ngày được hiển thị để so sánh; khi lịch sử ngắn hơn kỳ hạn, dùng trung bình toàn bộ và có đánh dấu.

Sức chứa là quy mô lớn nhất mà lãi suất khóa vẫn thắng thả nổi, bị giới hạn bởi sổ lệnh Boros sẽ khớp, phần còn trống dưới trần OI của nó, trần OI riêng của vĩnh cửu, và lượng mà sổ lệnh trực tiếp của vĩnh cửu (và, với khoản thu nhập, của giao ngay) hấp thụ được trong một nửa ngân sách trượt giá của bạn. Một thị trường chỉ khóa được khi dữ liệu còn mới, vĩnh cửu nằm trong phạm vi chúng tôi định giá, còn hơn một ngày và quy mô của bạn vừa.

Khóa trọn gói: long giao ngay, short vĩnh cửu và short YU cùng số lượng, giữ đến đáo hạn. Ròng = danh nghĩa × số năm còn lại × lãi suất khóa ròng − bốn giao dịch giao ngay và vĩnh cửu. Vốn = giao ngay + ký quỹ vĩnh cửu + ký quỹ ban đầu Boros, trong đó ký quỹ ban đầu = kIM × quy mô × max(thời gian còn lại, sàn thời gian) × max(|lãi suất|, sàn lãi suất), công thức của chính Boros.

Ngụ ý vs basis giao hàng: khi một hợp đồng giao hàng đáo hạn trong vòng một ngày so với kỳ đáo hạn Boros, basis của hợp đồng có thể đặt cạnh lãi suất Boros. Nếu basis cao hơn chi phí cố định funding, short hợp đồng, long vĩnh cửu và mua YU; nếu thu nhập khóa cao hơn basis, làm ngược lại.

K_net = fill(bids, N) − takerFee − settleFee − entry / (N × T)      K_cost = fill(asks, N) + takerFee + settleFee + entry / (N × T)

Khớp hai chân

Cả hai chân giữ cùng số lượng tài sản cơ sở (q_base), nên biến động giá triệt tiêu nhau. Giá trị danh nghĩa bằng đô la có thể chênh nhau đôi chút.

q_base được làm tròn xuống thành số lượng mà cả hai sàn đều chấp nhận (bước chung của khối lượng lô). Phần mục tiêu còn lại sau làm tròn là tỷ lệ khớp; dưới 50% thì cặp không mở được.

Hợp đồng niêm yết theo bội số (1000PEPE) được quy về đơn vị tài sản cơ sở trước.

q_base = floor(N / reference_mid / common_step) × common_step

Phí

Bốn lệnh taker: mở long, mở short, đóng long, đóng short. Mỗi lệnh dùng phí taker sàn công bố cho công cụ đó, hoặc bậc phí của riêng bạn nếu bạn đã đặt.

Khi sàn không công bố biểu phí riêng cho hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu và hàng hóa, chúng tôi dùng phí vĩnh cửu tiêu chuẩn của sàn và đánh dấu “ước tính” trong chi tiết tính toán.

fee = Σ_4 trades  executed_notional × taker_fee

Chân maker (post-only)

Mặc định mọi giao dịch là lệnh taker. Người dùng Pro có thể chọn chân nào khớp bằng lệnh maker khi mở và khi đóng: không chân nào, chân long, chân short hoặc cả hai.

Chân maker được tính theo giá giữa (chúng tôi không bao giờ tính nửa chênh lệch mua bán là lợi nhuận), không trượt giá và dùng phí maker của sàn; phí maker âm (rebate) được tính đúng như vậy. Nếu sàn không công bố phí maker cho thị trường đó thì tính phí taker. Giao hàng không phải là lệnh nên giữ phí riêng của nó.

Chân maker không thêm giới hạn sổ lệnh vào quy mô tối đa; chân còn lại, OI và, với chênh lệch ngược, hạn mức vay vẫn áp dụng. Lệnh maker không chắc chắn khớp: chỉ đặt chân còn lại sau khi chân maker đã khớp. Cảnh báo và bản tin hằng ngày vẫn tính lệnh taker.

maker leg: executed = q × mid, slippage = 0, fee = executed × maker_fee (unknown → taker_fee)

Giá trị điểm và airdrop của bạn

Nhiều DEX vĩnh cửu thưởng điểm cho khối lượng hoặc vị thế đang mở. AfterFees không bao giờ ước tính giá trị của chúng: bạn tự nhập cho từng sàn, dưới dạng đô la mỗi $1 triệu khối lượng hoặc % thêm mỗi năm trên vị thế giữ ở đó.

Chế độ khối lượng tính danh nghĩa mở và đóng đã giao dịch trên sàn đó (gấp đôi danh nghĩa của chân); chế độ phần trăm tính danh nghĩa của chân × mức của bạn × thời gian giữ. Kết quả hiển thị riêng thành con số “ròng gồm điểm”; xếp hạng mặc định không bao giờ dùng nó.

points = Σ legs on venue v: 2 × notional ÷ 1,000,000 × X_v   or   notional × APR_v × hours ÷ 8760

Trượt giá từ sổ lệnh trực tiếp

Mỗi lệnh trong bốn lệnh khớp qua sổ lệnh trực tiếp từng mức một với đúng q_base. Trượt giá là khoảng cách giữa giá khớp bình quân gia quyền theo khối lượng và giá giữa.

Lệnh đóng được ước tính từ sổ lệnh hôm nay ở phía đối diện, vì chưa biết sổ lệnh ngày mai. Chi tiết tính toán ghi rõ đó là ước tính.

Nếu bất kỳ lệnh nào không khớp hết được từ sổ lệnh hiển thị, cặp đó không mở được ở quy mô của bạn.

Các cặp không được cập nhật sổ lệnh trực tiếp chỉ được ước tính theo giá mua và bán tốt nhất. Chúng tôi chỉ hiển thị con số này khi mức giá tốt nhất đủ cho toàn bộ quy mô của bạn, lúc đó nửa chênh lệch chính là trượt giá chính xác. Nếu không, hoặc không có sổ lệnh nào, chúng tôi không hiển thị lợi nhuận ròng, ghi rõ lý do (ví dụ “mức giá tốt nhất của sổ lệnh chỉ đủ $11”) và không đưa cặp đó lên bảng.

slippage = |VWAP − mid| × q_base     (summed over the 4 trades)

Ròng, lợi nhuận quy năm và lợi nhuận trên vốn

Ròng là funding trừ phí, trượt giá và chi phí cơ hội của ký quỹ bạn chiếm dụng (bằng 0 trừ khi bạn đặt).

APR chênh lệch quy năm lợi nhuận ròng so với quy mô mỗi bên. ROC vốn quy năm lợi nhuận ròng so với ký quỹ thực sự chiếm dụng (danh nghĩa ÷ đòn bẩy trên cả hai chân, ước tính đơn giản chưa tính ký quỹ bậc thang).

Chúng tôi cũng hiển thị ròng nếu funding giảm còn 50% và 25% rate hôm nay. Đó là phân tích độ nhạy, không phải dự báo.

net = funding − fees − slippage − carry

Hòa vốn

Hòa vốn là lần thanh toán đầu tiên mà funding lũy kế bù được phí và trượt giá của cả bốn lệnh. Các lần thanh toán của hai chân cùng thời điểm được gộp trước. Nếu mất hơn 30 ngày, chúng tôi ghi rõ thay vì hiển thị một con số.

Quy mô tối đa và “mức vừa”

Quy mô tối đa là mức nhỏ hơn trong hai giới hạn: 1% OI của chân mỏng hơn (bạn có thể chọn 3% hoặc 10% trong Cài đặt thêm), và quy mô lớn nhất mà bốn lệnh vẫn nằm trong ngân sách trượt giá (mặc định tổng 5 bp quy mô một bên).

Việc tìm kiếm đi theo từng bước khối lượng nguyên, vì làm tròn khiến vùng khả thi không đều. Nếu không đo được một trong hai giới hạn, quy mô tối đa để trống và cặp không mở được.

Khi quy mô của bạn không vừa, bảng tính lại cùng cặp đó ở quy mô vừa và hiển thị lợi nhuận ròng tương ứng.

Phát lại rate đã thanh toán và độ bền

Phát lại áp dụng các rate thực tế đã thanh toán trong 7 / 30 / 90 / 180 / 365 ngày qua vào vị thế và chiều hôm nay. Nó cho thấy chênh lệch này có đang trả tiền hay không, không phải một giao dịch thực đã kiếm được bao nhiêu. Khoảng vượt quá dữ liệu chúng tôi lưu sẽ được lấy từ sàn khi bạn mở; nếu sàn lưu ít lịch sử hơn (OKX khoảng 3 tháng, Gate 180 ngày), trang sẽ ghi rõ lùi được đến đâu và mọi thống kê chỉ tính khoảng đó.

Nhãn độ bền so sánh chênh lệch hôm nay với trung bình 7 và 30 ngày: ổn định (trong khoảng 0,5–2× trung bình), đang giảm (dưới một nửa trung bình 7 ngày), đột biến một lần (trên 3× trung bình 7 ngày, hoặc ba lần thanh toán tạo ra hơn 60% lợi nhuận 30 ngày), biến động (không có mô hình ổn định, hoặc mới chuyển dương gần đây), mới niêm yết (có chân niêm yết chưa đủ 7 ngày).

Chỉ số rủi ro: sụt giảm tối đa là mức giảm sâu nhất của ròng lũy kế (funding đã thanh toán theo quy mô của bạn, bốn chi phí giao dịch mở và đóng trừ vào ngày đầu) so với đỉnh trước đó; ngày âm là các ngày UTC có tổng chênh lệch đã thanh toán dưới 0; đổi chiều đếm số lần đổi dấu giữa các tổng theo ngày, bỏ qua ngày dưới 0.1 bp. Tệp CSV xuất có một hàng cho mỗi lần thanh toán.

Rate hôm nay hoặc 7 ngày qua, lấy mức thấp hơn

Với các cặp vĩnh cửu ↔ vĩnh cửu và long giao ngay ↔ short vĩnh cửu, chúng tôi tính hai ước tính funding trong thời gian giữ của bạn, cho cả cặp theo chiều và quy mô hôm nay: một theo rate hôm nay, một theo funding mà chính cặp đó thực tế đã thanh toán trong 7 ngày qua, quy theo mỗi giờ được bao phủ, nhân với thời gian giữ của bạn. Ròng, “mở được”, hòa vốn, “vẫn dương khi funding giảm một nửa” và thứ tự trên bảng đều dùng mức thấp hơn trong hai. Cả hai được hiển thị trong ngăn kiểm tra, và hàng ghi rõ đã dùng mức nào.

Tính theo cả cặp, không theo từng chân: lấy số kém hơn của từng chân sẽ tạo ra một tổ hợp chưa từng xảy ra và vùi lấp các cặp tốt.

Lịch sử đã thanh toán của cặp dưới 72 giờ: số liệu dùng rate hôm nay nhưng hàng không mở được (“lịch sử dưới 3 ngày”). Nếu cùng chiều đó bị lỗ trong 7 ngày, hàng không mở được và ghi rõ đã lỗ bao nhiêu. Nếu có một ngày UTC trong tuần đi ngược (ít nhất 0,1 bp quy mô của bạn) trong khi cả tuần vẫn có lãi, hàng vẫn mở được nhưng xếp sau các hàng chưa từng đổi chiều, đánh dấu “đổi chiều X ngày”.

Chênh lệch ngược (vay giao ngay), hợp đồng giao hàng và Boros vẫn theo quy tắc riêng được mô tả trong mục của chúng.

F_used = min( F_today , A7 × T )      A7 = Σ settled pair funding over 7 days ÷ covered hours

Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối vào cuối tuần

Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa và ngoại hối (không gồm vàng token hóa như XAUT hay PAXG, vốn giao dịch suốt ngày đêm) thường thanh toán gần 0 khi thị trường cơ sở đóng cửa. Kéo mức 0 đó ra 7 ngày sẽ đánh giá thấp cặp, còn kéo rate ngày thường sang cuối tuần sẽ đánh giá cao nó.

Mỗi lần thanh toán sắp tới trong thời gian giữ của bạn được tính theo rate của phiên chứa nó: khi thị trường mở cửa, dùng rate hôm nay (hoặc, nếu hiện đang đóng cửa, trung bình rate đã thanh toán trong phiên mở cửa của chân đó 7 ngày qua); vào cuối tuần và ngày lễ, dùng trung bình rate đã thanh toán của chân đó trong các phiên này 14 ngày qua (chưa có lần nào: tính 0, và hàng ghi rõ). Ngoài giờ ngày thường được tính là mở cửa: đa số sàn vẫn báo giá lúc đó. Sau đó so sánh 7 ngày ở trên áp dụng như bình thường.

Khi thị trường cơ sở của bất kỳ chân nào đóng cửa cuối tuần hoặc ngày lễ, cặp không mở được (“xem lại khi mở cửa”); số liệu vẫn hiển thị để bạn chuẩn bị trước.

Thành tích và dữ liệu dựng lại

Bản ghi trực tiếp: mỗi ngày từ 00:05 UTC, 10 cặp đầu bảng có lợi nhuận ròng chính xác, dương, sau trượt giá trên dữ liệu trực tiếp được lưu đúng như bảng hiển thị — các cặp có thể mở và các cặp chỉ bị giữ lại vì quy mô hoặc ngân sách trượt giá, mỗi cặp được đánh dấu; 7 ngày sau, funding thực tế đã thanh toán được cộng lại và trừ chi phí dự kiến. Không có gì bị sửa sau đó.

Dựng lại lịch sử: 90 ngày trước (và song song với) ghi nhận trực tiếp được dựng lại từ lịch sử, chỉ dùng dữ liệu công khai vào 00:05 UTC mỗi ngày: rate đã thanh toán gần nhất của từng chân, 7 ngày đã thanh toán của cặp và các phiên như trên, phí taker VIP0 hiện tại và ngân sách trượt giá 5 bp mỗi chân (không có sổ lệnh lịch sử). Phạm vi là các cặp vĩnh cửu ↔ vĩnh cửu trên Binance, Bybit, OKX, Gate và Hyperliquid mà mỗi chân có khối lượng ít nhất $2M trong ngày trước đó.

Hai phần luôn hiển thị riêng, mỗi phần có tỷ lệ trúng riêng. Sai lệch đã biết của dữ liệu dựng lại: trượt giá là ngân sách, không đo thực tế; phạm vi hẹp hơn bảng trực tiếp; hợp đồng đã hủy niêm yết không có lịch sử, nên có thiên lệch sống sót nhẹ.

Khi nào một cặp “mở được”

Tất cả điều kiện sau phải đồng thời đúng: cả hai chân là hợp đồng vĩnh cửu tuyến tính đang niêm yết thuộc cùng nhóm thị trường, thanh toán và ký quỹ bằng USDT, USDC hoặc USD (chân không phải USDT được quy đổi theo tỷ giá stablecoin trực tiếp, chi phí quy đổi được trừ, không tỷ giá nào được cũ hoặc lệch neo quá 0,5%); cả hai sàn đã sẵn sàng tính toán; dữ liệu funding chưa quá 30 giây và sổ lệnh chưa quá 5 giây; cả hai sổ lệnh đều chính xác; đã biết phí; hai chân khớp delta trong vòng 1 bp; ít nhất một nửa quy mô của bạn còn lại sau làm tròn; đã biết lịch funding; không phải cả hai chân đều ở rate cơ sở; lợi nhuận không phụ thuộc chủ yếu vào rate đã chạm trần; cặp có ít nhất 72 giờ lịch sử đã thanh toán và không lỗ trong 7 ngày qua; thị trường cơ sở của cả hai chân không đóng cửa cuối tuần hay ngày lễ; ròng dương; mọi lệnh đều khớp hết; quy mô của bạn không vượt quy mô tối đa; và trượt giá ở quy mô của bạn nằm trong ngân sách.

Nếu bất kỳ dữ liệu nào bị cũ, cặp sẽ thôi mở được trong vòng 5 giây và hàng đó ghi rõ lý do. Một cặp trên bảng tạm thời không mở được vẫn giữ nguyên vị trí; chỉ trạng thái thay đổi.

Giao dịch basis với hợp đồng giao hàng

Hai cấu trúc, đều trên một sàn: giao ngay ↔ kỳ hạn (mua giao ngay, short hợp đồng giao hàng) và vĩnh cửu ↔ kỳ hạn (vĩnh cửu đối ứng hợp đồng giao hàng, theo cả hai chiều). Hai chân trên một sàn nghĩa là giao hàng và lệnh đóng diễn ra cùng lúc. Phạm vi: hợp đồng giao hàng ký quỹ USDT trên Binance (quý hiện tại và quý sau), Bybit (mọi hợp đồng tương lai USDT) và Gate, cùng hợp đồng tương lai USDⓈ-M của OKX, được định giá và thanh toán bằng USD và ký quỹ bằng USDC: chúng được quy ra USDT theo tỷ giá trực tiếp và trừ chi phí chuyển đổi, như với vĩnh cửu USDC. Hợp đồng ký quỹ coin và giao dịch liên sàn được trình bày ở hai phần tiếp theo.

Bạn giữ đến giao hàng, nên thời gian nắm giữ là thời gian đến giao hàng và thanh vị thế không có lựa chọn thời gian nắm giữ. Basis là mức bạn khóa được theo giá khớp: giá khớp chân short trừ giá khớp chân long (VWAP qua sổ lệnh, hai chân cùng số lượng coin). APR basis = chênh lệch đó ÷ giá khớp long × 365 ÷ số ngày đến giao hàng. Hiển thị bên cạnh: cùng phép tính theo giá giữa, và hợp đồng kỳ hạn so với chỉ số của nó.

Funding vĩnh cửu đến giao hàng (chỉ vĩnh cửu ↔ kỳ hạn) được tính theo hai cách: rate niêm yết hiện tại qua mọi lần thanh toán đến giao hàng, và trung bình thực sự đã thanh toán trong 30 ngày qua (cần ít nhất 7 ngày lịch sử) qua cùng số giờ. Con số chính dùng mức kém hơn trong hai mức; chi tiết tính toán hiển thị cả hai và lợi nhuận ròng nếu funding giảm một nửa.

Phí: mở cả hai chân theo phí taker, đóng chân không giao hàng theo phí taker (trượt giá ước tính từ sổ lệnh hiện tại), và phí giao hàng: Binance tính phí taker, Bybit và Gate tính theo tỷ lệ phí giao hàng niêm yết. Chi phí nắm giữ = vốn chiếm dụng × tỷ lệ chi phí cơ hội của bạn × số ngày ÷ 365; giao ngay chiếm toàn bộ danh nghĩa, chân hợp đồng chiếm danh nghĩa ÷ đòn bẩy.

Quy mô tối đa là mức nhỏ hơn giữa 1% OI nhỏ hơn và quy mô lớn nhất mà ba lệnh khớp vẫn nằm trong ngân sách trượt giá. Một hàng mở được theo cùng quy tắc về độ mới, độ sâu, phí, delta và quy mô như cặp funding, cộng thêm: đã biết quy tắc và phí giao hàng, còn ít nhất 1 ngày đến giao hàng, giao dịch giao ngay ↔ kỳ hạn có basis dương (chúng tôi không bao giờ short giao ngay), và ròng đến giao hàng dương.

Không tính vào con số ròng: phần bù của hợp đồng vĩnh cửu so với chỉ số khi giao hàng (hiển thị giá trị hiện tại và P5 / trung vị / P95 trong 30 ngày qua), ký quỹ bạn cần nếu giá biến động 20% bất lợi cho chân short, và việc ký quỹ giao ngay và hợp đồng nằm ở các tài khoản khác nhau. Đóng trước giao hàng có thể tốn hơn: basis chỉ hội tụ khi giao hàng.

net = (fill_short − fill_long) × q + funding_to_delivery − fees − closing_slippage − carry
funding_to_delivery = min(quoted, settled_30d)      net_APR = net ÷ N × 365 ÷ days

Hợp đồng ký quỹ coin và chênh lệch calendar

Hợp đồng ký quỹ coin (inverse) có mệnh giá USD cố định mỗi hợp đồng và thanh toán bằng coin: Binance COIN-M ($100 cho BTC, $10 cho các coin khác), Bybit inverse ($1), OKX ký quỹ coin ($100) và Deribit ($10). Mọi số liệu vẫn hiển thị bằng USDT: số tiền USD quy đổi theo tỷ giá USD trực tiếp, lượng coin theo chỉ số hôm nay. Chi tiết tính toán cũng liệt kê số lượng bằng coin.

Giao ngay ↔ hợp đồng ký quỹ coin: mua Q coin và short n USD hợp đồng, với Q bằng giá trị coin của lệnh short theo giá khớp của bạn. Khi giao hàng, vị thế trị giá đúng n USD bất kể giá, nên kết quả được khóa: n × tỷ giá USD − chi phí giao ngay − phí. Coin bạn mua chính là ký quỹ (chuyển sang tài khoản ký quỹ coin); vốn chủ sở hữu tính bằng coin luôn trên mức duy trì, nên vị thế không thể bị thanh lý.

Vĩnh cửu ký quỹ coin ↔ hợp đồng kỳ hạn: cùng mệnh giá trên hai chân, cùng sàn; không bao giờ ghép với hợp đồng vĩnh cửu USDT (hai loại có lãi lỗ khác nhau khi giá biến động mạnh). Lợi nhuận tính bằng coin và định giá theo chỉ số hôm nay; funding vĩnh cửu được tính như cặp USDT (mức kém hơn giữa hiện tại và đã thanh toán 30 ngày). Coin dùng làm ký quỹ biến động theo giá và được hiển thị như một rủi ro.

Calendar (khóa kỳ hạn): long hợp đồng kỳ gần và short hợp đồng kỳ xa trên cùng sàn và cùng loại ký quỹ, cách nhau ít nhất 7 ngày. Khi kỳ gần giao hàng, bạn mua giao ngay (ước tính từ sổ lệnh hôm nay) và giữ đến kỳ xa giao hàng, nhờ đó khóa chênh lệch giữa hai hợp đồng trong khoảng thời gian đó. APR tính trên khoảng từ kỳ gần đến kỳ xa; chi tiết tính toán cũng cho APR trên toàn thời gian nắm giữ. Vị trí của chênh lệch hôm nay trong 30 ngày qua chỉ để tham khảo: chênh lệch đóng trước kỳ gần giao hàng thì không được khóa.

Phí giao hàng: Binance tính phí taker, Bybit 0,05%, OKX 0,01% (mọi bậc); phí của Deribit chưa được xác minh, nên các hàng Deribit giữ trạng thái “theo dõi” cho đến khi xác minh.

D1 coin: value at delivery = [Q + n(1/S − 1/F)] × S = n (Q = n/F)
calendar: locked = q × (F_far − F_near) (USDT-margined) · n × (1/F_near − 1/F_far) coins (coin-margined)

Basis liên sàn và hợp đồng tương lai cùng ngày

Hợp đồng giao hàng có trên Binance, Bybit, OKX, Gate và Deribit, cùng Kraken (hợp đồng đa tài sản thế chấp, thanh toán bằng USD và quy ra USDT theo tỷ giá trực tiếp; có liệt kê hợp đồng inverse), KuCoin (ký quỹ coin theo quý), HTX (giao hàng ký quỹ coin) và BitMEX (chỉ bật khi máy chủ của chúng tôi kết nối được).

Vĩnh cửu ↔ tương lai trên hai sàn: vĩnh cửu trên một sàn sẵn sàng tính toán, tương lai trên sàn khác, cùng coin và loại ký quỹ. Cách tính và quy tắc funding giống giao dịch cùng sàn (mức kém hơn giữa rate hiện tại và trung bình đã thanh toán 30 ngày). Mỗi sàn cần ký quỹ riêng và không có bù trừ ký quỹ chéo: biến động bất lợi ở một chân phải được bù trên sàn đó ngay cả khi chân kia đang lãi.

Tương lai ↔ tương lai trên hai sàn: hai hợp đồng giao hàng cùng một ngày UTC, long hợp đồng rẻ hơn và short hợp đồng đắt hơn, cả hai giữ đến giao hàng. Ròng = chênh lệch khóa theo giá khớp của bạn (ăn cả hai sổ lệnh theo quy mô của bạn) − hai phí taker khi mở − cả hai phí giao hàng − chi phí chuyển đổi stablecoin của chân USD / USDC − chi phí nắm giữ. Cặp ký quỹ coin khóa phần chênh lệch bằng coin (mệnh giá ÷ giá khớp long − mệnh giá ÷ giá khớp short) và định giá theo chỉ số hôm nay.

Mỗi sàn thanh toán hợp đồng tương lai theo chỉ số riêng, lấy trung bình trong khung thời gian riêng. Hai giá giao hàng có thể khác nhau và phần chênh đó đi thẳng vào kết quả: chi tiết tính toán liệt kê cả hai quy tắc thanh toán và con số này không tính vào ròng.

Để giữ phép tính gọn: chỉ các coin có hợp đồng tương lai trên ít nhất hai sàn, hợp đồng tương lai có OI ít nhất $100k, ba hợp đồng vĩnh cửu sâu nhất mỗi coin (OI ít nhất $1M) và tối đa 600 cặp liên sàn. Phí giao hàng: Kraken tính phí taker; KuCoin, HTX và Kraken inverse chưa được xác minh nên các hàng đó vẫn ở trạng thái “theo dõi”.

D3: net = (fill_short − fill_long) × q − taker_long − taker_short − delivery_long − delivery_short − fx_conversion − carry
coin-margined D3: locked coins = n/F_long − n/F_short (valued at today's index)

Chuyển sàn CEX (mua trên một sàn, rút ra, bán trên sàn khác)

Một tuyến chỉ được tính trên mạng mà cả hai sàn cùng hỗ trợ: cùng chain và cùng địa chỉ hợp đồng, không bao giờ khớp theo mã (cùng mã thường là token khác, và cùng một token có thể giao dịch dưới các mã khác nhau). Các mệnh giá như token 1000× hay 1M× được chuẩn hóa trước khi so giá.

Chuyển thật (xếp hạng mặc định): mua Q ở sàn gửi bằng cách ăn dần các lệnh bán, rút ra (phí rút trừ vào coin), bán lượng đến nơi bằng cách ăn dần các lệnh mua ở sàn nhận; tính cả hai phí taker. % ròng = tiền thu ÷ chi phí − 1, mỗi lượt, không quy năm. Vốn sẵn hai sàn: mua và bán cùng lúc với tồn kho đã có trên cả hai sàn; một lần tái cân bằng (coin chuyển về và USDT chuyển chiều ngược lại, qua mạng chung rẻ nhất) được tính mỗi lượt.

Hedge (tùy chọn): short hợp đồng vĩnh cửu của coin trên một sàn sẵn sàng tính toán khi coin đang được chuyển; chi phí = hai phí taker vĩnh cửu + trượt giá mở và đóng + funding trong thời gian đến nơi nếu bên short phải trả. Con số ròng chính không gồm hedge trừ khi bạn bật. Thời gian đến nơi là ước tính; giá có thể biến động khoảng σ(1 phút) × √phút trong lúc chuyển.

Fail-closed: một tuyến chỉ thực thi được khi rút và nạp đều mở trên mạng đó, trạng thái ví mới hơn 15 phút, cả hai sổ lệnh mới hơn 30 giây, đã biết phí rút và ròng dương. Thiếu hoặc cũ bất cứ thứ gì đều là “chưa xác minh”. Chênh lệch trên 2% chỉ tồn tại vì một bên đang đóng được liệt kê trong Bẫy, không bao giờ được xếp hạng.

net% = VWAP_bid,B(Q − w) × (Q − w) × (1 − f_B) ÷ [VWAP_ask,A(Q) × Q × (1 + f_A)] − 1

CEX ↔ DEX

Các token được niêm yết trên các sàn của chúng tôi và có hợp đồng đã xác minh trên Ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum hoặc Solana được định giá trên chuỗi mỗi phút (GeckoTerminal). Khi giá DEX lệch hơn 1% so với trung vị giá giữa của các sàn, KyberSwap (EVM) hoặc Jupiter (Solana) báo giá $1k, $5k và $10k theo chiều có lãi; báo giá được lưu một phút và mỗi phút yêu cầu tối đa khoảng 30 lần.

Sàn → DEX: mua trên sàn theo sổ lệnh và trả phí taker, trả phí rút của sàn trên chuỗi đó, bán trên DEX theo số tiền nhận được từ aggregator (đã gồm tác động giá), trả gas swap. DEX → sàn: mua trên DEX, trả gas swap và gas chuyển token đến địa chỉ nạp của sàn (một giao dịch chuyển ERC-20, khoảng 65.000 gas theo giá gas lúc báo giá; Solana ước tính $0.01), bán trên sổ lệnh của sàn và trả phí taker. % ròng = ròng ÷ số tiền; tính một lượt, không quy năm.

Chỉ thực thi được khi mạng của sàn mở theo chiều cần thiết và trạng thái chưa quá 15 phút, đã biết phí rút, sổ lệnh của sàn còn mới (nếu không, đỉnh sổ lệnh chỉ để tham khảo) và báo giá chưa quá 3 phút. Xếp hạng theo ròng ở mức $10k; cả ba mức đều miễn phí, còn tuyến, tác động giá, phân tách gas và báo giá theo số tiền của bạn thuộc gói Pro.

Biểu đồ chênh lệch

Hai chân bất kỳ của một coin, dạng nến (A − B) ÷ B. Giá giữa sổ lệnh ((giá mua tốt nhất + giá bán tốt nhất) ÷ 2) được lưu mỗi phút cho mọi thị trường có sổ lệnh trực tiếp; trước đó, và với các thị trường không có, biểu đồ dùng giá đánh dấu và có ghi rõ (hầu hết các sàn làm mượt giá đánh dấu, nên đó không phải chênh lệch giao dịch được). “Thực thi được” là giá mua tốt nhất của A − giá bán tốt nhất của B, ÷ giá bán tốt nhất của B, khi cả hai đều có giá giữa.

Chỉ cung cấp độ chi tiết mà dữ liệu hỗ trợ: giá đánh dấu 10 phút một lần cho nến từ 1 giờ trở lên, dữ liệu phút cho nến 1 phút. Ngoài phạm vi dữ liệu phút đã lưu (mặc định 35 ngày) dùng dữ liệu tổng hợp theo giờ. Miễn phí: nến từ 1 giờ trở lên trong tối đa 7 ngày; Pro: từ 1 phút đến 1 ngày trong tối đa một năm, cùng với ghi 15 giây từ sổ lệnh trực tiếp (tối đa 20 cặp cùng lúc, mỗi cặp 6 giờ).

Những gì chúng tôi không làm

Chúng tôi không bao giờ giữ tiền của bạn hay đặt lệnh. Theo dõi tài khoản chỉ dùng key chỉ đọc. Chúng tôi không nhận hoa hồng giới thiệu từ sàn, nên xếp hạng chỉ phụ thuộc vào lợi nhuận ròng của bạn.